世界新能源投资译丛――能源与环境对冲基金，彼得•C.福萨洛(Peter C.Fusaro) 加里•M.凡塞（Gary M.Vasey）著 彭文兵译
内容提要
2001年，美、日、欧等世界主要经济体实行过于宽松的货币政策。2001年的美国面临着“新经济泡沫”破灭和“9•11”恐怖袭击后经济下滑的威胁，为了避免经济出现严重衰退，美联储连续降息，从7.5％降到1％。而同一时期的日本则仍处于存续近10年的“流动性陷阱”，维持着低利率甚至是零利率。而在欧元区，2005年之前的5年间，利率一直稳定在2％。美、日、欧三大经济体的低利率政策导致的全球流动性过剩问题在2004年以来全面显现。
美元贬值、能源产品高涨，全球流动过剩导致全球通货膨胀，全球股市、楼市、商品市场价格飙升，对冲基金发展迅速。至金融危机爆发前的2007年，在美国，纽约继续保持着全球头号对冲基金中心的地位并且继续快速增长，截至2007年6月底，资产规模超过10亿美元的对冲基金中将总部设在纽约的对冲基金数由123家上升到139家。而欧洲的伦敦仍然保持全球第二号对冲基金中心的地位。截至2007年6月底，伦敦拥有的资产规模超过10亿美元的对冲基金总部数由72家上升为79家，所管理的对冲基金资产规模也由2 610亿美元上升到3 160亿美元。
伴随着对冲基金业规模的扩张，其投资者结构也出现了新的变化。20年前，高净值投资者是对冲基金的最主要的资金来源。此后，源于个人投资者的资金流入比重日益下降。近年来，机构投资者取代富裕家庭成为对冲基金的投资主体，投资者结构呈现出机构化的趋势，机构投资者的投资已经占到对冲基金资产总值的30％，但这一资产规模仅占全球机构投资者资产总值的2％。随着机构投资者对对冲基金业投资的迅速增加，对冲基金的规模还将继续快速膨胀。� 目前，就全球而言，已有15％的机构投资者投资于对冲基金，但不同区域和不同类型的机构投资者对投资对冲基金表现出不同的兴趣和偏好。在美国，接近50％左右的非营利性的机构投资者（non�profits）（如捐赠基金、基金会和医院）投资于对冲基金，但仅有10％的公司型基金投资于对冲基金。
对冲是一种旨在降低风险的行为或策略。套期保值常见的形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险。例如，某公司购买一份外汇期权以对冲即期汇率的波动对其经营带来的风险。进行套期保值的人被称为套期者或对冲者。
对冲基金（也称避险基金或套利基金）意为“风险对冲过的基金”，经过几十年的演变，对冲基金在其初始的风险对冲的内涵中，逐渐演变成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。现在的对冲基金有几个特点：（1）投资活动的复杂性；（2）投资效应的高杠杆性；（3）筹资方式的私募性；（4）操作的隐蔽性和灵活性。
对冲基金经常被媒体冠以神秘和罪恶的标签。它们受到媒体、政治家和其他人的指责，指责它们是能源商品价格不断上涨的幕后推手。� 金融危机爆发以来，许多政府不满国际对冲基金在金融市场扮演的角色，要求对对冲基金及私募基金公司实行有效控制。� 金融危机已导致美国及世界各地市场呼吁改革金融监管体制，包括增加有关对冲基金的监管规定。2009年的G20会议已经提出，要求大型对冲基金以及这些基金的管理者实施注册制，并须披露相关讯息，以评估其对金融系统的风险。G20会议同时建议由金融稳定委员会制定相关制度，以便各国当局相互合作及共享讯息。在注册、汇报及审慎监管标准之外，下一步可能还会出现针对对冲基金的新系统性风险监管部门。
可以预见的是，不管全球监管者对新制度达成怎样的共识，市场力量正推动提高对冲基金管理及经营的透明度及可靠性。而这或许有助于进一步提升这种另类投资工具的诱惑力。 我们认为能源和环境领域对对冲基金来说存在大量的机遇，因为这些不成熟的金融市场在对冲基金和投资银行的参与下开始经历快速的成熟过程。这些机遇也伴随着风险。买方要担心仍然是那些寻求超越平均回报的投资者是一个重要的警示，我们仍然认为这是精明的投资者未来五至十年的投资选择。� 随着世界能源市场持续发展，对这一重要课题的专业文献的需求越来越多。能源价格的持续高涨现在使人们对能源部门的投资兴趣激发到了一个史无前例的水平，并溢出到了清洁技术和环境金融市场。《能源与环境对冲基金――新投资范式》是第一本涵盖能源对冲基金战略的书。它不仅讨论了能源和能源相关商品的大量机遇，也涵盖了一般意义上的能源（包括股票、债券、资产、替代能源、碳和排放交易、“绿色”交易和套利）的大量机遇。� 这些专业的作者涵盖了重要的领域，如能源市场的成熟、今后3~5年金融的复杂性和规模如何发展，以及可投资的指数和交易所交易基金的出现。他们看到了真正推动能源价格和波动的因素，也关注投资者的下一个市场机遇――绿色对冲基金和天气衍生品。
我向那些对能源与环境对冲基金感兴趣的投资者强烈推荐这本书。这是一本非常好的关于这一主题的手册。作者使晦涩难懂的内容对投资者变得容易理解。能源与环境对冲基金是对冲基金投资和多元化的新领域。